О ВОЗМОЖНОСТИ ТАРГЕТИРОВАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА: ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ (2024)

В статье предложен оригинальный целевой показатель макроэкономической денежно-кредитной политики (ДКП), а именно показатель s (от англ. scope), рассчитываемый как отношение среднегодовой инфляции к среднегодовому темпу роста реального ВВП за определенный период времени. Этот показатель, по сути, отражает степень не-нейтральности денег в долгосрочной перспективе. Ортодоксальная макроэкономическая теория отрицает не-нейтральность денег, однако теория переключающегося режима воспроизводства признает (Маевский и др., 2020). Если показатель s меньше 1, в стране имеет место сильная не-нейтральность денег, если больше 1, то слабая. И слабая, и сильная не-нейтральность денег сопровождаются негативными социальными эффектами, которые усиливаются по мере удаления показателя s от 1. Поэтому денежные власти, стремясь к компромиссу, стараются принимать такие решения, при которых целевой показатель s близок или равен 1. Статистические расчеты по 49 странам подтверждают этот вывод: в развитых и большинстве развивающихся стран показатель s близок к 1. Однако Россия не входит в это большинство, что означает необходимость серьезных институциональных изменений в системе ДКП. Рассмотрено одно из возможных изменений, а именно частичное замещение валютного способа обеспечения эмиссии первичных денег на долговой способ, т. е. эмиссию под покупку государственных ценных бумаг. Поставлен дискуссионный вопрос о монетарном стимулировании экономического роста при условии нормализации показателя s. Обсуждается заявление Главы Сбербанка России Г. О. Грефа в Совете Федерации РФ от 4 июня 2024 г. о перегреве российской экономики вследствие большой загрузки мощностей. Мы доказываем, что нужно не ограничивать рост, но преодолевать дефицит мощностей через политику монетарного стимулирования инвестиций в основной капитал. Наши выводы корреспондируют с выводами российских ученых Центрального экономико-математического института Российской академии наук, полученными на основе разработанной ими модифицированной модели равновесия, учитывающей эндогенный фактор научно-технического прогресса.

The article proposes an original target indicator for macroeconomic monetary policy, namely the s indicator (corresponding to the word “scope”), calculated as the ratio of average annual inflation to the average annual growth rate of real GDP over a certain period. This indicator essentially reflects the degree of non-neutrality of money in the long term. While orthodox macroeconomic theory denies the non-neutrality of money, the switching regime reproduction theory (SRRT) acknowledges it (Maevsky et al., 2020). If the s indicator is less than 1, there is strong non-neutrality of money in the country; if it is greater than 1, then non-neutrality is weak. Both weak and strong non-neutralities of money are accompanied by negative social effects, which intensify as the s indicator moves further from 1. Therefore, monetary authorities, striving for compromise, aim to make decisions that bring the s indicator close to or equal to 1. Statistical calculations for 49 countries support this conclusion: in developed and most developing countries, the s indicator is close to 1. However, Russia does not fall into this majority, which points to the need for substantial institutional changes in its monetary policy system. One possible change considered is the partial replacement of currency-backed primary money issuance with debt-backed issuance, i. e., issuance against the purchase of government securities. The study discusses the controversial issue of using monetary policy to stimulate economic growth by normalizing the s indicator. It also examines the statement made by German Gref, the head of Sberbank of Russia, to the Federation Council on June 4, 2024, about the Russian economy overheating due to high capacity utilization. It is shown that instead of restricting growth, the capacity deficit should be overcome through a policy of monetary stimulation of investments in fixed capital. These findings are consistent with those of the team from the Central Economics and Mathematics Institute of the Russian Academy of Sciences, who used a modified equilibrium model that includes the endogenous factor of scientific and technological progress.

Тип: Статья
Автор (ы): Маевский Владимир Иванович
Ключевые фразы: НЕЙТРАЛЬНОСТЬ И НЕ-НЕЙТРАЛЬНОСТЬ ДЕНЕГ, ТАРГЕТИРОВАНИЕ ДКП, ПОКАЗАТЕЛЬ S, КОМПРОМИСС, МОНЕТАРНОЕ СТИМУЛИРОВАНИЕ РОСТА

Идентификаторы и классификаторы

УДК
330.3. Динамика народного хозяйства. Экономическое развитие
Префикс DOI
10.31063/AlterEconomics/2024.21-2.1
eLIBRARY ID
68006455
Текстовый фрагмент статьи