Архив статей журнала
В центре внимания статьи - современные приемы количественного анализа финансовых инструментов на основе портфельной теории Марковица, позволяющей конструировать оптимальные портфели финансовых инструментов в предположении о крайней рациональности инвесторов и теории игр, позволяющей учесть фактор взаимодействия игроков - участников финансовых рынков. Актуальность темы исследования обусловлена потребностью в повышении качества принимаемых финансовых решений в условиях повышенной волатильности финансовых рынков. Построено исходное множество финансовых инструментов, состоящее из пятидесяти элементов - альтернативных вариантов размещения денежных средств. Предварительный анализ исходного множества финансовых инструментов позволил сузить его до десяти элементов, наиболее предпочтительных для размещения денежных средств. Классическая модель портфеля Марковица, предполагающая максимизацию ожидаемой доходности портфеля при заданном уровне риска, дополнена вспомогательными ограничениями, позволяющими учесть индивидуальные предпочтения инвесторов. Представленные шесть модификаций портфелей Марковица способствуют выявлению динамики количественных характеристик портфелей в зависимости от индивидуальных предпочтений инвесторов. В качестве количественных характеристик портфелей приняты ожидаемая доходность и ожидаемый риск, оцененные по реальным финансовым данным. Построенная игровая модель имеет вид игры с природой, позволяющей учесть сложный характер взаимодействия игроков, в большинстве случаев не характеризующийся антагонизмом. Игровая модель построена для выбора оптимальной чистой стратегии инвестора, в рамках которой учитываются различные состояния финансового рынка, выражаемые рыночным индексом (рыночным портфелем). Исследование игровой модели реализовано на основе интегрированного критерия Ходжа - Лемана относительно доходности и риска. Его использование позволило учесть индивидуальный уровень доверия инвестора к имеющейся финансовой информации. В процессе практической реализации указанных приемов получены результаты, позволяющие сделать вывод о степени чувствительности оптимальных стратегий инвестирования к индивидуальным предпочтениям и представлениям инвесторов. Построенные модели могут быть использованы для обновления содержания профессиональной подготовки студентов в системе высшего экономического образования, а также для постановки курсов дополнительного профессионального образования.