Введение. Исследование посвящено институционализации управления стоимостью (VBM) в российских компаниях и анализу разрыва между процедурным каркасом (дивидендные правила, элементы корпоративного управления) и стоимостным ядром (целеполагание в терминах стоимости и применение метрик ROIC/TSR/NPV/IRR).
Материалы и методы. Эмпирическая база сформирована на основе публичных источников за 2023-2024 гг. (годовые отчеты, дивидендные политики, разделы для инвесторов) по выборке из 51 компании четырех сегментов: голубые фишки, индекс средней и малой капитализации, индекс создания акционерной стоимости и крупнейшие непубличные. Оценка проводилась по семи аспектам, таким как стоимостное целеполагание, использование метрик VBM, программы мотивации на основе акций, дивидендная политика, риск-менеджмент, ESG-раскрытия и политика по непрофильным активам. Отсутствие раскрытий рассматривалось как индикатор слабой институционализации элемента.
Результаты. Зафиксирована устойчивая асимметрия: при широкой представленности процедурных элементов собственно стоимостные метрики и их связка с целями и стимулами внедрены ограниченно. Публичные компании, особенно голубые фишки и участники индекса создания стоимости,- институционально более зрелые, чем эмитенты из индекса средней и малой капитализации; наименее зрелыми остаются крупнейшие непубличные компании. Дивидендная дисциплина и формализованная политика по непрофильным активам выступают надежными индикаторами более высокого уровня VBM. Структура собственности формирует различающиеся профили: в компаниях с государственным участием сильнее формализация правил и портфельной политики, в частных чаще встречаются рыночно ориентированные стимулы при менее жестком закреплении стоимостных метрик.
Обсуждение и заключение. Практические выводы состоят в переходе от формальной зрелости к стоимостной механике: фиксация целей в терминах стоимости, обязательность ROIC/TSR/ NPV/IRR в инвестиционных регламентах и постаудите проектов, интеграция системы управления рисками в ценовую и сценарную модели, повышение качества и сопоставимости ESG-раскрытий.